原题目：上市公司钱袋子撑破17万亿，有钱是善报，会花钱才是身手
环球资金正在重返中国股市，在最新颁布的报告中称。3月3日的报告也称，器重估值和股东报答优化的公司控制革新或将无利于吸引外资，维持对中国A股的高配评级。
2月初至今，A股沪指继续下跌，从新回到3000点上面，但教训了普涨行情后，板块的分化也无法防止，在处罚价值投资、机构投资者比重上升、监管政策继续推进投资市场树立的背景下，领有高现金储藏的企业，无论是经过高股息报答完善市值控制体系，还是经过并购重组打造新的增长曲线，都有更大可选用权和更高的增长空间。现金，正在成为企业危险抵制、潜在报答、增长时机的关键权衡目的。
现金是企业的血液，是市场竞争的弹药，如今2023年年报尚未颁布，从三季报状况来看，A股企业货币资金量合计超越17万亿，在政策倡议投资市场树立、为投资带来实在报答的背景下，这笔钱怎样花备受关注。
分行业来看，截至2023年三季度，货币资金千亿俱乐部中36%为金融企业，金额最大的是保险企业（银行业没有货币资金这一项，仅有现金及现金等价物余额），超越6000亿元。A股现金及现金等价物余额超万亿的仅有三家企业，均为银行业，即、、。
图：2023年三季度A股公司货币资金前五位
图：2023年三季度A股公司现金及现金等价物期末余额前五位
图：2023年三季度货币资金超千亿企业的行业散布状况
A股现金牛行业还包括修建业，如、、等，以及、、、等石油、煤炭企业，还有少数制作业企业，如、等，货币资金均在千亿规模。
此外，、、等处于生常年的科创板企业，也有数百亿的货币资金。
只能看不能动，企业不得不存的钱
金融、保险企业日常业务就是与钱打交道，例如银行关键业务是吸储和放贷，现金充任了货币资金、原资料和产品多个角色，企业资金量大很反常，另外如交通、机械、煤炭、石油化工等，都是资金密集行业，须要少量资金投入启动设施置办、勘探消费等。
但现金多并不象征着企业可以自在取用，实践上很多账面上的资金只能看，不能动，只是一道防止劫难的保险。
银行为了保障客户提取贷款和资金清理的需求，须要向中央银行交纳贷款预备金。金融机构按规则向中央银行交纳的贷款预备金占其贷款总额的比例就是贷款预备金率。
以为例，2023年年中，企业的现金及寄存中央银行款项到达36715.53亿元，其中28020.63亿元都是法定贷款预备金，占比达76%，这些都是无法用于日常运营的受限度资金。
央行1月24日颁布通告称，自2024年2月5日起，下调金融机构贷款预备金率0.5个百分点（不含已口头5%贷款预备金率的金融机构），向市场提供常年流动性1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均贷款预备金率约为7.0%。
而在修建行业，农民工工资是一个资金占用项。为了保障农民工的工资权力，修建企业须要按规则拿出局部资金作为农民工工资保障金贷款，即工程树立畛域施工总承包单位在银行设立账户并依照工程施工合同额的必定比例存储，专项用于支付为所承包工程提供休息的农民工被拖欠工资的专项资金。这一比例准则上不低于1%，不超越3%，依据详细状况也可以启动调整。
去年5月，据信誉中国（吉林）网站披露，第八工程局有限公司就因未按规则足额存缴名目农民工工资保障金被罚款5万元。
此外，局部行业因为运营形式的要素，垫款多、回款难，须要高额融资保障资金短缺，才干维持企业的反常利用，例如建工行业与房企的协作形式普通包括间接占款形式、商票支付形式（商票相似于信誉凭证，即商票到期后施工单位再去找开发商承兑）等，施工时期的人工、资料、设施等开销都须要建工企业垫资入场。
据中债资信研报，传统的修建施工付款节点由正负零预付逐渐转为主体结构完工80%才支付，即前期树立投入均需由修建企业垫支。而一旦房企运营暴雷，商票就变为一诺千金，接待账款变为坏账。
因此许多建工企业的资金流动性较差，甚至被下游的房地产企业连累堕入债务泥潭，南通六建等施工单位曾因债务疑问破产重整，、陕西建工等也都曾因应收账款疑问提起诉讼，原告不乏大连绿地置业有限公司、恒大团体、团体有限公司等大型房企。
企业应收账款高悬已成行业沉疴痼疾。仅从2023年三季度报告来看，上百家修建企业运营优惠发生的现金流量净额为负。
以修建装璜行业的头部企业金螳螂为例，公司最近每个报告期的应收账款都在百亿量级，至少占到营业支出的六成。
图：金螳螂近期应收账款与营收状况
金螳螂2023年前三季度的归母净利润为8.5亿元，而据其颁布的2023年前三季度计提资产减值预备及核销资产通告，公司在2023年1-9月应收账款减值损失到达3.5亿元，占到同期归股净利润四成还多。
图：金螳螂2023年1-9月计提资产减值预备的资产范围及金额
千亿分成、大手笔回购，A股企业花重金取信投资者
反哺投资者成为往年A股市场的一大主题。一方面近几年政策始终处罚催促有才干的上市公司踊跃分成。2023年8月，证监会出台了分成与减持挂钩的政策，指出上市公司最近三年未启动现金分成，或累计现金分成金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实践控制人不得经过二级市场减持本公司股份。
另一方面，稳固可观的分成，向市场传递的是公司现金流充沛、盈利才干强的信号，小气分成的企业在二级市场上的股价体现也更好。
保险公司的分成经常位居行业首位，例如去年三季度货币资金最高的，公司上市以来累计分成总额超越了3000亿元。从历史分成状况来看，2020年—2022年的年度分成率均超10%，即每年要从净利润中拿出超越10%的真金白银报答给投资者。
2023年10月颁布了分成派息实施通告，算计派发中期股息约168.4亿元，占到2023年中期归母净利润的37%。
往年3月6日，又发通告，方案2023年度全年现金分成总额占归母净利润比例不低于40%，其中蕴含已派发的2023年度中期股息、尚待本公司董事会和股东大会审议经过的2023年度末期股息。
除了保险业，现金及现金等价物金额最多的银行业也是分成小户。2022年度，A股上市企业分成金额中、、、区分以约1082亿元、973亿元、778亿元、683亿元占据前四位，分成率均超越30%。30%分成率这条线也是监管部门和股民对上市公司的等候。
以为，随着A股市场的结构转变和投资者认知的始终优化，市场中红利投资者的个体会始终壮大，推进公司愈加器重分成的稳固延续和分成志愿的优化。
除了放大分成力度之外，另一局部资金或者用于市值控制的又一手腕——回购。据Wind数据，2023年有1370家A股公司算计启动了总金额910.3亿元的回购。去年下半年回购金额约30亿元，是同期内A股上市企业中回购金额最高的企业，、、等也回购超20亿元。
局部企业拿出了很大一局部资金来启动回购，如、下半年回购金额占到公司中期货币资金的比重超越10%。
在市场低迷时回购股份可以优化投资者信念，起到为股价托底的作用。而注销式回购更是提振股价的猛药。
注销式回购即公司成功股票回购后将这局部股份注销掉，缩小总股份，从而优化投资者手里每股可以摊派的权力，提高公司含金量，同时还能起到优化股权结构与节税的作用。
相比于公司其余目的的回购，这样的回购在投资者看来更有诚意，关于股价的提振成果也愈加显著。
曾在2020年至2021年间实施过三次回购并注销股份合计18.15亿股，占该公司总股本的9.24%，时期股价从2020年6月的低点1.75元／股涨至2021年年底的3.04元／股。同一时间也消耗巨资启动回购的，三次回购所有用于员工持股方案或股权处罚，股价反而从初次回购时的58元/股左右，跌至41元/股。
市场的回购潮往往出现于市场底部，往年以来在A股在超跌上升的背景下，注销式回购成为A股潮。
往年二月，董事长兼总裁王传福向公司提议，将之后方案的回购金额由2亿元参与至4亿元，并将回购股份用途变卦为缩小注册资本。截至2023年三季度，的货币资金为557.60亿元。
、、等2023三季度货币资金达数百亿的企业也纷繁披露了注销式回购的方案。
虽然，注销式回购的数量和金额较以往出现了大幅增长，但剖析以为，以后A股公司总体的注销式回购占比仍偏低、力度仍偏弱，未来还有进一步上升的空间。
并购与扩产，企业撒钱狂飙逆水行舟
或被动反击，或自愿寻前途，企业可以靠资金换生长空间。资金实力雄厚的企业启动并购重组，可以极速补偿短板，整合资源。
依据Wind数据统计，2023年全年，A股上市公司共出现195笔并购重组买卖，以资金储藏较多、公司运营状况稳固的上交所主板和深交所主板最多，区分出现78笔和72笔，守业板、科创板和北交所区分有38笔、4笔和3笔。
介入的企业中又以财大气粗的国企为主力。截至2023年三季度，A股货币资金数额超500亿元的企业中，超越七成都是国企。去年市场已成功的严重重组事项中，触及国有企业的严重资产重组占比六成，并且以收买资产为主。
其中，水电茅以发行股份及支付现金的形式收买三峡金沙江云川水电开发有限公司100%股权，买卖总价值高达805亿元，是去年国企规模最大的一同并购重组事情。
关键从事水力发电业务，去年2月，标的资产成功过户，自此控股总装机量激增，其领有长江支流6座梯级水电站，控股总装机容量达7179.50万千瓦，相比重组前增长了57.46%，成为环球最大的水电上市公司。公司盈利才干也失掉优化，其2023年前三季度共成功营业支出578.55亿元，同比增长9.02%，扣非归母净利润为214.56亿元，同比增幅达12.84%。
民营企业并购重组则在科技畛域最为生动，尤其是半导体行业前几年步入下行周期，行业面临洗牌，大吃小的并购事情始终。且去年估值广泛处于低位，对一些羽翼渐丰的科技翻新企业来说，这是拓展业务、整合高低游资源最具性价比的机遇。
金额最大的为以增资扩股的形式收买鑫芯半导体100%股权，以放慢公司在12英寸半导体硅片畛域的规划，公司2023年中报披露，这次收买中实践兼并老本约74亿元。
还有存储龙头以1.32亿美元收买力成科技（苏州）有限公司70%股权加码存储芯片封测后，紧接着又以1.66亿美元收买SMARTBrazi及其全资子公司SMARTModular81%股权，以增强公司竞争力；消费电子零部件巨头宣布以21.08亿元收买世硕62.5%的股份，买卖成功后将进一步壮大其代工的业务。
2023年以来，监管部门也屡次表态允许高品质产业并购，更明白提出要树立完善打破关键外围技术的科技型企业并购重组绿色通道，适当提高轻资产科技型企业重组的估值容纳性，优化完善并购重组小额极速检查机制等。
企业投资的另外一个目的则是扩张。在巨头林立的行业，产能之争被视为生死之争。光伏产业几家龙头企业货币资金数额都在上百亿元的规模，并依然举债扩产。
2023年1月宣布逾450亿元的年产100GW单晶硅片、50GW单晶电池投资名目；3月宣布77亿元的30GW高效N型电池扩产方案；6月又宣布拟投资125亿元，规划消费20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套名目。
2023年6月宣布105亿元投建年产25GW光伏电池和20GW光伏组件名目，年底又抛出280亿元的扩产投资方案，逆势重仓硅料。
更是宣布大手笔投资560亿元用于年产56G垂直一体化大基地名目。查阅2023年中期报告可以看到，包括这笔天价投资方案在内，共有5个名目在实行中，投资额合计948亿元。
截至2023年三季度，几家光伏头部企业平均负债率超越60%，而资产负债率最高，到达73%，货币资金和现金及现金等价物区分为217.84亿元和112.53亿元。
图：局部光伏头部企业现金及负债状况
近期董事长李仙德示意会在盈利和扩产上找到平衡，并简直停掉了一切的投资方案，只保管了山西基地的树立和越南的投资，虽然说在如今市局面临一些产能过剩的应战，但我以为（山西和越南）这样的产能树立会为未来晶科提高行业的竞争力有很好的撑持。
李仙德曾说，光伏是一个竞争很充沛的制外型企业，这里没有幸运，市场的竞争很事实。这种内卷带来的是行业的洗牌，腰部企业的生活空间被进一步挤压。中电力投融资联盟秘书长彭彭曾说关于排名前面的第二营垒这些企业来讲，假设他们不扩产，也就会缓缓地落伍，所以这也算是他们的生死之争。
虽然自在现金储藏给了企业更大的开展选用权，然而也要对企业现金起源启动区分，最好的起源是源于企业运营的现金流入，不只具有可继续性，资金老本也较低，然而出于融资激动、投资节拍掌握不当等要素，也有企业经过大幅举债来参与资金储藏，这就要求企业新投名目的报答率要高于企业全体的ROA，不然反而会摊薄全体收益，并且假设债务程渡过高、行业环境也突发变动，或者还会形成债务危机。企业有钱是善报，然而综合思考资金老本之下，能够会花钱才是身手。 （本文首发钛媒体App，作者/李简）
上市券商9月份经营情况已全部披露，三季度业绩预告也正在陆续出炉，整体表现欠佳。 据统计，前三季度17家上市券商营收共计342.5亿元，累计净利润为138.06亿元。 具体来说，9月份延续了8月份以来的业绩下滑趋势，经营情形尤其惨淡，全部17家上市券商9月份营收为13.8亿元，共亏损了1.96亿元，包括长江证券、西南证券、广发证券等大中型券商在内的9家券商均出现亏损。 在板块整体弱势之下，行业竞争更显激烈，大中型券商通过实施再融资、业务转型等，加紧“攻城略地”的步伐，中小型券商则通过联合重组以及在金融行业内横向渗透等方式，争取更大的生存空间。 业绩不佳：主要受累于经纪自营业务今年以来尤其是第三季度证券二级市场受外部环境影响持续低迷，市场竞争加剧，导致了公司经纪业务收入同比减少。 大部分券商表示，这是公司业绩同比下降的主要原因。 数据显示，今年前三季度二级市场股票成交量价齐跌，成交量为2.69万亿股，成交金额为34.63万亿元，同比分别下降4.12%和0.74%。 各大券商的股基成交额在7月份出现短暂的提升后，随即出现了下滑。 今年上半年发展势头较猛的广发证券9月份营收缩减为1.7亿元，亏损7520万元，今年最高时单月营收曾达7亿元。 其三季度业绩快报表示，2011年前三季度公司营业利润、利润总额、净利润、基本每股收益下跌均超过30%，主要原因是受股市低迷、股指下跌的影响；公司累计营收同比下降29.39%，主要是由于前三季度股票基金交易总额与去年同期相比有小幅下降，市场的激烈竞争又导致佣金费率同比下滑，影响了公司经纪业务收入的增长；同时股指整体呈震荡下降态势，第三季度加速下行，对公司自营业务也产生一定的负面效应。 国元证券也解释称前三季度业务收入同比下降较多的主要原因是，证券市场持续调整，证券交易量和佣金水平较低，公司经纪业务实现收入同比减少；另一个主要原因则是，由于受欧债危机等影响，香港证券市场下跌幅度较大，国元（香港）公司业绩由盈转亏。 机构纷纷调低对上市券商今年业绩的预期。 截至10月9日，已有23家机构对行业龙头中信证券今年业绩作出预测，平均的预测净利润为77.79亿元，平均的预测摊薄每股收益为0.7110元。 据此，其2011年度净利润相比上年将下滑31.23%。 截至10月15日，共有13家机构对华泰证券今年业绩作出预测，平均预测净利润为30.39亿元，相比上年将下滑11.27%。 估值见底：有望率先受益于反弹行情虽然多数分析师认为，券商行业今年业绩下降几成定局，但近期不少机构分析认为，第四季度上市券商的行情走势仍然存在出现转机的可能。 高盛高华分析师认为，流动性状况改善推动A股交易额反弹，通胀压力缓和、风险偏好改善，以及短期内行业不利政策较少从而促使杠杆率略高的新业务推出等，将是第四季度推动券商板块好转的关键因素。 “券商股往往是在市场大跌过后反弹行情中的风向标和领头羊。 ”有关机构分析师指出。 这是因为相对于其他行业来说，券商股的业绩与股票市场的走势高度相关，只要市场翻转，券商股的业绩急剧提高，券商股一般要上涨。 国泰君安10日发布证券行业周报称，在市场反弹预期增强以及新三板、融资融券等创新业务松绑的预期明朗的背景下，券商股尤其是大券商股仍可跑赢市场。 其17日进一步表示，券商股的配置良机已经到来，市场一旦反弹，券商股弹性将充分显现，维持行业“增持”评级。 海通证券18日发布证券行业周报也表示，上周沪深300指数上涨2.81%，而券商板块上涨8.21%，跑赢大盘，参股券商上涨4.98%，同样强于大盘。 细分来看，在目前波动性较大、前景不明朗的市场环境下，一些机构分析认为，创新能力更强、估值优势明显的大券商，继续取得超额收益的概率将更大，适合稳健投资者予以配置。 并购重组：竞争水平提升显积极迹象正如业内普遍预计的那样，随着证券传统业务竞争的加剧，大力扩充净资本以及积极发展创新业务成为目前券商努力的最主要两个方向。 我国监管层对券商建立的是以净资本为核心的监管体系，净资本规模对券商的影响，深刻地体现在其各项业务的规模拓展以及创新业务的申请推进过程中。 本月初，中信证券H股在香港联交所主板正式挂牌，融资约132亿港元，成为首家成功实施A+H股融资的券商，在有效补充净资本的同时，迈出了谋求国际化之路的重要一步。 除了业界比较普遍地通过IPO或定向增发来扩充净资本外，中小券商则开始踏上并购重组的壮大之路。 目前，西南证券吸收合并国都证券的资产重组工作正在进展中。 据宏源证券分析师介绍，此次吸收合并代价不菲，但对于西南证券提升自身竞争力具有多重功用。 据分析，吸收合并后，西南证券的净资本排名将大幅上升，从而在未来资本消耗型的券商行业竞争格局中获得竞争优势。 数据显示，2010年国都证券净资本为53亿元，西南证券净资本为91亿元，合并后其净资本排名将从第13位上升至第6位。 在上市券商中，净资本规模将仅次于光大证券排名第5位。 双方合并后其营业部在区域上具有互补性，西南证券经纪业务的市场份额扩大，布局更为广泛。 “并购重组的出现是行业竞争发展到一定阶段后，券商做大做强、行业集中度提升的积极迹象。 ”业内分析人士指出，“现在券商正处于转型发展的关键时期，传统业务利润微薄，难以为继，创新业务又没有顶上来，激烈的行业竞争也在‘逼迫’券商抓紧求变求新。 下一步，遵循市场规律的强强联合、中中联合或者‘大鱼吃小鱼’，可能会越来越多见，最终也将有利于实力券商集中资源做大做强，从而提高券商全行业竞争力。 ”
2008世界首富前10名1 沃伦·巴菲特 美国 77岁 620亿美元2 卡洛斯-斯利姆·赫鲁家族 墨西哥 68岁 600亿美元3 比尔·盖茨 美国 52岁 580亿美元4 拉什米·米塔尔 印度 57岁 450亿美元5 穆凯什·阿姆巴尼 印度 50岁 430亿美元6 阿尼尔·阿姆巴尼 印度 48岁 420亿美元7 英瓦尔·坎普拉德家族 瑞典 81岁 310亿美元8 KP-辛格 印度 76岁 300亿美元9 奥莱格-德里帕斯卡 俄罗斯 40岁 280亿美元10 卡尔·阿尔布里特 德国 88岁 270亿美元
纽约证券交易所。 上面不是有英文吗？纽约证券交易所是目前世界上规模最大的有价证券交易市场。 在美国证券发行之初,尚无集中交易的证券交易所,证券交易大都在咖啡馆和拍卖行里进行,1792年5月17日,24名经纪人在纽约华尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐树下签订了“梧桐树协定”,这是纽约交易所的前身。 到了1817年,华尔街上的股票交易已十分活跃,于是市场参加者成立了“纽约证券和交易管理处”,一个集中的证券交易市场基本形成,1863年,管理处易名为纽约证券交易所,此名一直沿用至今。 由于一次世界大战的爆发，交易所在1914年7月被关闭，但同年11月又重新开放，各种债券的自由交易，有力地支持了美国的一战。 1929年10月29日的“黑色星期二”导致美国股票市场崩溃，股价下跌引起的恐慌又引致了美国经济的大萧条。 交易所随后推出的恢复投资者信心的计划，重振了资本市场，对美国经济的复苏和发展功不可灭。 1971年2月18日，纽约证券交易所成为非营利性法人团体。 2005年4月,纽约交易所宣布收购电子交易运营商Archipelago控股公司。 纽约交易所从非营利性法人团体转化为营利性公司,合并后的新公司名为纽约证券交易所集团公司,集团的股票在纽交所上市。 2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约－泛欧证券交易所。 2007年4月4日，纽约－泛欧证券交易所于正式成立，总部设在纽约，由来自5个国家的6家货币股权交易所以及6家衍生产品交易所共同组成，其上市公司总数约4000家，总市值达28.5万亿美元（21.5万亿欧元），日平均交易量接近1020亿美元（77亿欧元）。 在200多年的发展过程中,纽约证券交易所为美国经济的发展、社会化大生产的顺利进行、现代市场经济体制的构建起到了举足轻重的作用，也是世界上规模最大、对世界经济有着重大影响的证券交易所。
