在上市新规颁布后，首个IPO上会企业现身！据深交所5月10日公告，上市审核委员会定于2024年5月16日召开2024年第9次上市审核委员会审议会议，将审议马可波罗控股股份有限公司（以下简称：马可波罗）的首次公开发行申请。作为监管部门加强上市监管的措施之一，这是自推出新规以来第一家冲刺IPO的企业，因而备受市场瞩目。马可波罗是一家从事瓷砖业务的企业，其所在行业与房地产密切相关。公司近年来面临着不小的经营压力，净利润持续下滑，2023年净利润降至13.5亿。根据最新的招股书显示，今年第一季度营收和净利润双双下滑。鉴于马可波罗的应收账款主要来自房地产客户，2023年的应收账款高达16亿，经计提10.5亿坏账后的结果。作为传统的建筑陶瓷企业，马可波罗难以展现引人入胜的故事，但其估值却不小。此次IPO预计募资31.6亿，发行股份10%，据此计算，估值约为316亿。在A股市场上，可以拿东鹏控股作为对比，该公司去年营收78亿、净利润7亿，市值为87亿，马可波罗的净利润不到东鹏控股的2倍，但上市寻求的估值却是东鹏控股的四倍。马可波罗能否成功过关？
资料显示，马可波罗成立于2008年，专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有马可波罗瓷砖和唯美L&D陶瓷两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌以及美国田纳西州设有五大生产基地。马可波罗的主要客户为大型建材经销商和知名房地产开发公司。在房地产行业蓬勃发展的时代，上游各类建材供应商曾经盈利丰厚，但随着房地产市场变化，依赖房地产发展的上游供应商们的业绩受到影响。对于马可波罗来说，房地产市场的景气度直接影响其业绩。近几年，马可波罗业绩一直呈现抛物线式增长。2019年至2021年，马可波罗业绩持续增长，营收从81.3亿元增至93.65亿元，净利润从9.84亿元增至16.53亿元，增速较快。2022年营收下滑至86.6亿，净利润为15.1亿，同比下滑8.40%；2023年虽然营收略微增长，但净利润进一步下滑至13.53亿元，同比下滑11%。对于业绩下滑的解释，马可波罗表示，主要是由于下游房地产受宏观经济和政策调控影响较大，若宏观经济环境或公司所处竞争环境出现重大不利变化，公司营业利润存在进一步下滑的风险。今年第一季度，马可波罗营收为13.13亿元，同比下滑16.01%；净利润为1.97亿元，同比下降16.03%。公司表示，预计上半年实现营收35.5亿元至37.5亿元，同比下降约为12.17%至16.86%；预计净利润为6.3亿元至7.1亿元，同比下降8.06%至18.42%。除净利润下滑外，马可波罗的毛利率下降也显著，综合毛利率从2021年的43%下降至2022年的35%，2023年保持在35%水平。马可波罗解释称，由于2022年市场需求和能源价格波动等因素，主营业务毛利率年度下降明显。
在上市问询环节，马可波罗的业绩表现成为监管机构最为关注的问题之一。交易所要求马可波罗分析经营业绩的稳定性，是否存在持续或大幅下滑的风险；阐明营收持续增长是否与同行业公司一致，并分析未来发展空间及可持续性。值得一提的是，马可波罗招股书显示，其符合《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》第3.1.2条第1项标准，即最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿。
