作为消费股中的龙头之一，伊利其实从来都不缺投资者们的关注和讨论。不过，在看完伊利最近公布的财报和资本市场的部分疑问后，我还是想来聊聊我自己的一些看法。2023年，伊利实现营收1262亿元，同比增长2.44%，归属净利润为104.3亿元，同比增长10.58%。今年一季度，伊利营收325.8亿元，同比下滑2.58%，归属净利润为59.23亿元，同比增长63.84%。对于这两份成绩单，我认为伊利在2023年的表现相当亮眼，今年一季度的营收下滑虽然乍一看有些吓人，但仔细一想却也算是正常表现。毕竟，受宏观经济的复苏缓慢，乳制品行业增长增长承压，乳制品终端需求表现疲软。在这种情况下，伊利作为国内乳业的领头羊，能撑到今年一季度才出现营收下滑，已经相当有韧性了。而且即使如此，伊利在财报公布后不仅宣布了大手笔分红，同时还放出了10-20亿回购计划，回购后全部注销。如果将回购也视同分红的话，那么伊利2023年的整体分红率基本上到了80%，这无疑证明了公司对未来依然充满信心。或许正因如此，从财报公布到经过五一黄金周的发酵，伊利的股价依然保持着上涨的态势，但整体幅度并不大。这说明资本市场对伊利可能还是有些许疑问的。
增长放缓，但伊利的想象力不平庸？说来也有意思，现在部分投资者们对伊利最大的看空，还是那个老问题：营收增长放缓。伊利在2023年营收增速为2.44%，液体乳产品营收855.4亿元，同比增长0.72%。这就成了部分投资者们对伊利经营信心产生动摇的根源所在。那么伊利为什么会出现下滑？背后，可能既有外部环境的被动压制，也有伊利自身的有意为之。要知道，营收是售价和量的结合体。在当前乳业价格战的背景下，品牌想要做大营收也很简单，就是以价换量。不过我认为，如果伊利选择了此举，那么无异于是在拿长远品牌调性换现在市场销量。毕竟，现在大降价一时爽，但是等本轮奶周期过去，恢复正常时，品牌的高端逼格又该如何维系呢？在这方面，伊利在年报中提到液体乳产品因销量上升增加收入21.9亿元，因产品结构调整增加收入2.15亿元，因销售价格变动减少收入17.91亿元，因材料价格变动、产品结构调整减少成本21.62亿元。也就是说，受外部环境影响，伊利终究还是没能扛住价格战的压力。那么压货降价的幅度怎样呢？这点算是为伊利挽救不少。伊利在业绩说明会中提到，在此前的行业困境下，企业面临两种选择，要么继续将过剩的奶源生产成产品塞到渠道中，让渠道去消化；要么承担起行业龙头的职责，推动整体液奶行业重新回到健康发展的轨道上来。伊利选择了后者。也就是没有都将低价原奶生产成产品，再积压到渠道去做促销，而是选择将相当一部分自行进行喷粉消化处理。为此，今年一季度伊利的营收下滑2.58%，原因主要有价格下降，同时也有主动控制液态奶出货和渠道调整的影响。如果顺着这个思路往下看，伊利对于营收增速的有意放缓，可能还体现在费用端。在去年一年营收增速不断下滑的背景下，伊利的销售和管理费用不增反降，分别同比下滑1.47%和3.53%。但同期，诸如蒙牛、天润乳业们的销售及经销费用却都出现了逆势增长，分别为12.7%和17.73%。不过，也正是因为对费用投入策略的不同，所以才造成了伊利与同行的净利润表现分化。2023年，伊利的营收增速仅为2.44%，但是归属净利润却实现了10.58%的增长，净利率达到8.18%。而同期蒙牛和天润乳业们在加码费用投入后，归属净利润却同比下滑了9.31%和27.71%，净利率为4.96%和5.16%。其实从这个角度看，无论是部分品牌流血做高营收，还是现在部分投资者们对伊利的未来信心不足，本质上都透露着一股对未来企业成长性的焦虑，仿佛营收增长放缓就意味着投资价值尽头的来临。但是在我看来，即便伊利们真的营收增长触顶了，也并不代表其就会失去投资想象力，更不代表公司未来
“食品安全更趋国际化，战略资源配置更趋全球化，原料到产品更趋一体化”，蒙牛乳业一直在朝这个方向不断前进努力着，目前已经取得了显著的成果。
伊利股份是乳业行业的龙头，作为消费品行业龙头，肯定受众多基金青睐，所以股价长期居于高位。 最近又有投资收益，使半年业绩增长更高达136%。 又定向增发扩大产能，构成长期业绩增长支撑。 所以伊利是好股票，但不值这个价。 2008年10月利空结束后，有超级实力庄家建了长仓，于09年5月结束建仓，期间上涨165%，并突破所有长期均线，此后开始拉高，并最高上涨618%。 目前该股有年线支撑，并前景光明，但非常明显的是，超级主力在战略出货，并已出得差不多了，离空仓砸盘动作不远。 从持股人数看，筹码分散明显。 但傻冒基金扎堆，60多家占股本已达25%，只要王亚伟的华夏系不带头减持，维持个滞涨微跌局面还是可以的。
1，A股市场的熊风并未散去，但伊利股份逆风飞扬，近期股价已冲破50元/股，市值成功突破1000亿元，不仅成为国内首家千亿市值乳业股，还成为内蒙古地区首家千亿市值的上市公司。 ,2，自1996年上市，17年来，伊利股份实现了市值1000倍的飞越，股价增长一百倍以上，累计分红近16亿元，截至2013年6月，累计上缴税收近160亿元，成为A股市场不可多得的现金牛。 ,3，公司砥砺前行五年，一个更安全、更透明、拥有完整乳业产业链的国际化企业跃然成型。 ,4，中国资本市场的未来毋庸置疑将给予消费板块更多的位置，而伊利股份()作为国内消费类的领军企业受到大批基金的拥趸，据统计，目前伊利股份已经取代万科，成为了基金第一重仓股，221家基金公司成为“伊粉”，公司是资本市场名副其实的蓝筹典范。 所以认为伊利还有成长空间。
