截至5月7日，A股上市公司（以下简称上市公司）2023年年报已基本发布完毕。2023年是新冠病毒疫情结束后的第一年，虽然整体经济恢复低于预期，但新兴行业仍不乏较为亮眼的表现。作为经济表现的晴雨表，A股上市公司年报数据，为我们勾画了较为完整的中国经济图景，为企业评估宏观经济走势，挖掘增长机遇提供有益的战略参考。
主要发现如下：
【关于本研究：2023年1月1日，保险公司执行新保险合同会计准则，由于收入确认方式调整，保险公司营业收入大幅下降，不具有对比分析意义，故本文剔除保险公司。ST股也同样进行剔除。我们保留了A股中的5178家上市公司数据进行分析。本文不含在海外上市的中国公司，城市分析不含港澳台地区。本文数据来自东方财富Choice，我们不对数据的原始真实性负责。】
营收增长未跑赢GDP增速，企业牺牲利润寻求增长
从营收情况看（表1），2023年上市公司营业收入相比2022年增加11108亿元，增幅为1.63%，未跑赢GPD增速。2023年上市公司净利润下滑1517亿元，下滑幅度为2.64%（注：2023年A股上市公司净利润总和为正，整体上企业依然盈利，净利润下滑是相比2022年减少，不意味着亏损）。
表1A股上市公司收益类指标
营收小幅增长、净利润下滑，说明社会总需求减少，企业不得不牺牲利润以寻求增长。净利润的下降也导致净资产收益率（ROE）下滑，2023年上市公司ROE平均值为3.22%，相较2022年下降了2.68个百分点。
ROE下滑的原因不能一概而论，有可能是公司的整体盈利能力下降；也可能是公司降低了财务杠杆，采用更加稳健、谨慎的财务政策，我们在下文会继续分析。与净利润下降相反，上市公司经营活动现金流增加了35704亿元，增幅为3.52%。
公司净利润下滑，而现金流增加，反映了上市公司经营逻辑一个重要的变化，即公司不再追求规模的大幅扩张，更加重视经营的质量，加强现金储备，以提升风险应对能力。这种经营风格的变化也体现在偿债能力上（表2）。2023年上市公司流动比率上提升到3.08，现金等流动性资产的偿债能力进一步增强。资产负债率降至40.43%，说明上市公司开始更加倾向于使用自有资金开展经营业务，降低债权融资，收缩债务规模、降低财务杠杆，与上文ROE的降低构成一定的呼应关系。可以看出上市公司对风险依然保持谨慎的预期。
表2A股上市公司偿债能力指标
相比2022年，上市公司在2023年存货周转天数小幅提升，存货价值下降了3.68%（表3）。这可能与上市公司更为深度的采用数字化等新技术，更加准确的预测产品需求，提升供应链运营效率有关。
表3A股上市公司存货变化情况
有观点认为，当前企业销售收入小幅度增加、存货降低时，符合库存周期被动去库存阶段的特征，宏观经济趋于复苏。笔者认为结合其他宏观经济数据，暂不支持此判断，企业应继续保持审慎的经营策略。
2023年上市公司研发费用增长较大，2023年的研发费用总计达到15564.43亿元，相比2022年的14166.57亿元增长了近10%。这可能是因为，当前经济恢复虽不及预期，但技术创新一直非常活跃，人工智能、数字化、芯片、新能源等赛道正处于技术创新的繁荣期，相关行业的企业在积极投入研发以期赢得竞争优势。在经济低迷时期企业加强研发投入，也有利于企业累积技术优势，在经济复苏时能够更好地抓住市场机会。
央企稳定器，民企增长引擎
按照企业性质分类（图1），央企上市公司的营收总量最大，同时央企大多分布在关系国计民生的基础行业（如电
一般而言，我国股票大盘指数是指沪市的“上证综合指数”和深市的“深证成份股指数”。 股市指数说白了，就是由证券交易所或金融服务机构编制的、表明股票行市变动的一种供参考的数字。 对于当前各个股票市场的涨跌情况，通过指数我们可以直观地看到。 股票指数的编排原理其实还是比较难懂的，就不在这里多加赘述了，点击下方链接，教你快速看懂指数：新手小白必备的股市基础知识大全一、国内常见的指数有哪些？会根据股票指数的编制方法及其性质来进行分类，股票指数大致分为这五种类型：规模指数、行业指数、主题指数、风格指数和策略指数。 在这当中，规模指数是最经常见到的，就好像广为认知的“沪深300”指数，它说明的是在沪深市场中交易活跃，且代表性和流动性都很好的300家大型企业股票的整体情况。 再次，“上证50 ”指数也是一个规模指数，能够传达出上海证券市场代表性好、规模大、流动性好的50只股票的整体情况。 行业指数所象征的就是某一行业目前的整体情况。 比方说“沪深300医药”代表的就是行业指数，代表沪深300指数样本股中的17个医药卫生行业股票整体状况，这也是反映了该行业公司股票的一个整体的表现究竟如何。 主题指数代表的是某一主题的整体情况，例如人工智能、新能源汽车等等，那么相关指数有“科技龙头”、“新能源车”等。 想了解更多的指数分类，可以通过下载下方的几个炒股神器来获取详细的分析：炒股的九大神器免费领取（附分享码）二、股票指数有什么用？前文告诉我们，指数一般是选起了市场中可以起明显作用的股票，因此通过指数，我们可以快速了解市场整体涨跌情况，从而可以更好的了解市场的热度，甚至对于未来的走势也可以预测一二。 具体则可以点击下面的链接，获取专业报告，学习分析的思路：最新行业研报免费分享应答时间：2021-08-26，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
科技股股票龙头有恒瑞医药、工业富联、海康威视、迈瑞医疗、宁德时代等。 科技类属性的龙头上市公司合计128家，截至最新收盘日，这些上市公司A股市值合计6.06万亿元，占A股总市值的10.7%。 13家科技龙头公司A股市值超过千亿元，包括恒瑞医药、工业富联、海康威视、迈瑞医疗、宁德时代等。 扩展资料：科技股的走势：在2020年科技浪潮席卷A股的同时，机构抱团现象也成为热议话题，而科技龙头正是机构的重仓目标之一。 数据宝统计显示，截至三季度末，上述128家科技龙头公司被QFII、保险公司、基金或券商、社保基金等五大机构合计持仓市值3320亿元。 2019年、2020年及2021年三年净利润预测增幅均超过30%的公司，共计20家，包括电源管理类芯片龙头韦尔股份、射频前端芯片龙头卓胜微、智能语音龙头科大讯飞、眼科医疗龙头爱尔眼科、智能医疗龙头卫宁健康等。 三年内净利润增幅均值最高的是长电科技，平均预测增速高达225.57%，该公司是公司全球知名的集成电路封装测试企业。 参考资料来源：凤凰网-最全科技“细分龙头股”出炉，高增长太稀缺（完整名单）
