7月22日早间，中国人民银行（下称央行）降息三箭齐发。当日8点，央行公告，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，将公开市场7天期逆回购操作（OMO）利率由此前的1.80%调整为1.70%。
此前，央行行长潘功胜曾表示，该利率已基本承担了主要政策利率功能。8点30分，央行公告，适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品，旨在增加可交易债券规模，缓解债市供求压力。同日午后，央行发布的SLF（常备借贷便利）利率表显示，即日起，隔夜、7天和1个月起的SLF利率分别下调10bp至2.55%、2.70%、3.05%。
分析人士称，SLF降息主要是跟随OMO调整。前述公告发布后，离岸人民币迅速走贬逾100bp至7.29上方，盘中触及7.2958；国债期货开盘后全线上涨，截至收盘，5年、10年、30年国债期货主力合约分别上涨0.21%、0.27%和0.33%。
这三项政策的核心在于降低整体利率水平，同时提高降息传导效率。上海金融与发展实验室主任曾刚表示，近日召开的二十届三中全会公报指出，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，此番央行降息是下半年宏观政策发力的具体表现，后续可能还有更多政策出台。
值得注意的是，以往LPR调整通常以MLF利率为锚，而本次是在OMO降息后跟进调整。中信证券首席经济学家明明认为，央行此举进一步强化OMO利率作为基准政策利率的地位，而LPR与MLF利率的绑定关系淡化。
前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定，加上今天公开市场操作招投标方式的优化，已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。接近央行人士称，7月21日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》指出，加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制。
对此，中金公司银行业分析师林英奇认为，货币政策框架有望进一步完善，其中包括淡化MLF利率的政策作用、下调LPR利率等。LPR换锚：主要政策利率明确此番OMO降息，距离上次央行调整政策利率已有11个月。
2023年8月15日，央行公告下调三项政策利率，进而带动市场利率LPR非对称下调。其中，OMO利率和SLF利率分别下调10bp，MLF下调15bp。2024年7月22日，央行公告称，即日起，将OMO利率由此前的1.80%调整为1.70%。
随后，两个期限LPR均跟随下调10bp。本次逆回购操作利率在LPR报价日下调，LPR与MLF利率的绑定关系淡化，进一步强化7天逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。明明称。
6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛讲话中表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。
这意味着政策利率体系有重大调整，东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月MLF操作利率不动，7天期逆回购利率下调10bp，意味着在政策利率体系出现重大调整后，首次政策性降息启动。同时，央行在公告中表示，为优化公开市场操作机制，将OMO招标方式调整为固定利率、数量招标。
在王青看来，这意味着无需每日通过逆回购操作公布OMO利率水平，有助于增强其权威性，进一步明确其主要政策利率的地位。事实上，这是近期央行第二次优化公开市场操作。7月8日，央行宣布建立临时正回购、逆回购机制，并明确临时正、逆回购操作利率分别为7天逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。
前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定，加上今天公开市场操作招投标方式的优化，已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。接近央行人士称，同日报出的LPR迅速作出反应，跟随7天期逆回购操作利率同幅调整，也表明LPR报价转向更多参考央
昨日晚间，央行“三箭齐发”，宣布实施降息、降准及定向降准措施。 这被认为是中国应对当前国内经济下行压力以及全球金融市场震荡而采取的一揽子组合措施。 业内人士表示，此次降息降准，并不代表货币政策的转向，基调仍然是稳健和中性的。 预计此次降准所释放的流动性或超过6000亿元，将对冲此前外汇占款减少所带来的流动性缺口。 同时，央行还宣布放开一年期以上 定期存款利率 浮动上限。 这意味着，存款利率市场化仅剩一年期及以下存款利率上限的放开，中国利率市场化改革的最后一步已近在眼前。 “双降”稳定国内外市场预期 央行昨日晚间公布，自8月26日起，金融机构一年期存、 贷款 基准利率均下调0.25个百分点至1.75%、4.6%；同时自9月6日起，下调存款准备金率0.5个百分点，并额外降低农村金融机构准备金率0.5个百分点，额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点。 国内外对中国央行上述动作期盼已久，除了中国经济下行压力外，另一大背景是近期全球金融市场出现集体剧烈动荡。 对于组合措施出台的考虑，央行有关负责人在答记者问时明确指出，当前我国经济增长仍存在下行压力，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具。 就经济下行压力而言，虽然二季度以来我国实体经济已有企稳迹象，但包括央行研究局首席经济学家马骏在内的部分专家仍认为，经济筑底回升的基础还不牢固。 马骏指出，7月份工业增加值的增速有所回落、8月份财新PMI初值下降等都显示了一定的下行压力，最近油价等大宗商品价格再次大幅下跌，可能继续抑制国内通胀率，从而造成对实际利率的上行压力。 央行还明确了此次降息、降准主要目的，是促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展。 据央行数据，7月份金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来首次回落至6%以下的水平，社会融资成本高的问题得到缓解，虽然近两个月CPI略有回升，但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响。 释放流动性逾6000亿元 在此之前，市场降准预期已经明显升温。 央行发布数据显示，7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元，至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元，至28.9万亿元。 央行口径与金融机构口径外汇占款均刷新单月最大降幅历史纪录。 为保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，央行决定实施2015年以来的第三次降准。 “从经济基本面来看，7月份经济数据低于预期，说明实体经济还在筑底过程中，企稳改善的动能不足，因此在目前的政策上要加大积极财政政策实施和推进的力度，而这个过程中需要相对宽松的货币政策来配合，例如在地方政府债务置换以及基础设施投资配套融资方面，因此降准来释放流动性的必要性很高。 ”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊称。 章俊还表示，从资本外流的角度看，降准将有效对冲资本外流带来的流动性紧缩效应，在目前经济增长疲软要求货币宽松的背景下显得尤为重要。 民生证券研究院执行院长管清友分析，初步估计本次降准和定向降准释放流动性规模约为6000亿-7000亿元，加上此前MLF和公开市场操作所净投放的，基本可以对冲外汇占款减少的量。 华泰证券首席分析师罗毅也认为，此次“双降”有利于改善市场资金面，初步测算释放流动性约7100亿元。 存款利率全面放开条件已成熟 自2013年7月，央行全面放开金融机构贷款利率管制后，利率市场化改革进程仅剩存款利率上限放开这一步。 此次降息后，金融机构的一年贷款基准利率下调至4.6%，一年期存款基准利率下调至1.75%，金融机构的一年存贷款基准利率均已达到了十年来的最低水平。 更为重要的是，昨日央行放开了一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限，而活期存款以及一年期以下定期存款的利率依然保持此前规定的基准利率1.5倍的浮动上限不变。 对此，央行方面表示，此次继续保留一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变，体现了按照“先长期、后短期”的基本顺序渐进式放开存款利率上限的改革思路，也与国际上的通行做法相一致。 从国际经验看，按此顺序推进利率市场化改革，有利于培育和锻炼金融机构的自主定价能力，为最终全面实现利率市场化奠定更为坚实的基础。 业内专家认为，放开一年期以上的定期存款利率上限，是我国利率市场化改革的又一重要步骤。 在中国人民银行研究局首席经济学家马骏看来，从目前的宏观环境和过去几次市场对利率上限调整的反应来看，我国放开一年期及以下存款利率上限的条件基本成熟。 “利率市场化的深化，有助于让市场机制在金融资源配置中发挥更大的作用，并为向新的货币政策框架转型提供条件。 未来，利率市场化的进程将更多着眼于强化商业银行的市场化定价机制，培育市场可接受的基准利率，疏通利率传导机制。 ”马骏称。 华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也认为，此次央行结合利率调整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味着利率市场化改革已经接近最终目标，预计今年内将完全放开存款利率。
提高这个数据两个点，商业银行倾向于将资产换成非外汇资产，国内商业银行体量大，自然导致汇率暴跌
