2014-2016年，从中关村到西二旗广袤的土地上，门口永远停着投资者的调研大巴，会议室也永远爆满，只因这里聚集着中国最头部的网络安全公司。斯诺登事件后，网络安全上升到国家安全的战略高度，网安公司也成为软件行业最热门的细分领域。甚至有企业创始人一度喊出万亿市值的豪言壮语。但最近几年，网安公司已经淡出了投资人视线，头部公司也是腰斩后在腰斩、近三年奇安信暴跌7成，深信服暴跌8成。直到前几天微软的蓝屏事件，重新激起大家对网络安全的重视，网安公司才久违的集体大涨，但这也只是一日游行情，次日网安公司就回吐了大部分涨幅。为什么原本有极高战略地位的网安公司得不到投资人青睐？本文持有以下观点：
1、偏科问题被放大。网安公司营收大头来自政府央企，但近年地方政府财政紧张，对网络安全投入不及预期，网安公司增速出现了明显下降，23年奇安信、深信服营收增速都不到4%。
2、B端的生意被甲方抢了。B端有网安需求的大多是大公司，大公司更倾向在核心环节内部研发，近年来网安产品创新也多来自甲方内部团队，网安公司产品门槛较低且同质化，陷入了价格战，利润微薄的局面。
3、网安公司到了价值分水岭的节点。过去网安公司产品是应付检查，拿项目靠商务能力。勒索病毒商业化后，网安公司回到解决客户问题的技术之争。网安公司技术投入也明显提高，使网安公司利润雪上加霜，但这也是行业摆脱同质化竞争，获得技术溢价的契机。
01企业价值配不上战略价值2021年，奇安信上市后的首个年会上，齐向东提到：如果10年后我们还是‘网安一哥’，以当前的市值600亿，按照市场平均增长20倍算，就是600乘20，等于1.2万亿，打个折，10年后也会达到万亿市值。齐向东畅想万亿市值并不能完全说是信口开河，毕竟网络安全有极高的战略价值。关乎信息甚至国家安全。不信看看前几天微软供应商CrowdStrike的一次失误，造成微软电脑蓝屏的IT故障，使美国连续三天出现超1000架次航班取消的情况，一些国家甚至连政务都出现了停摆。极高的战略价值使网安需求理应有着广阔的市场空间，网安公司似乎也理应享受高估值。曾经的网安公司也确实受到过追捧，头部公司深信服曾三年暴涨8倍。但最近几年网安公司开始急转直下，近三年，头部公司奇安信暴跌6成，深信服暴跌8成，启明星辰也已经腰斩。市值急速下跌下，国内网安公司也已经和海外同行出现了巨大的市值鸿沟，这次出问题的CrowdStrike大跌三成后，市值还是奇安信的23倍。国内网络公司遭遇滑铁卢是因为增长逻辑出了问题。美国网安公司增长依靠各个行业的信息化渗透率提升，增速比较稳定。近三年，CrowdStrike营收复合增速达到51%。而国内网安公司有点偏科，政企占据近一半份额，比如23年奇安信，能源、金融、运营商等央企以及政府、公检法等领域的营收占比超过56%。众所周知，近年来，口罩的反复，以及对房地产行业的调控，都使地方财政出现了压力，不少地方的网安IT支出也受到了影响。23年奇安信、深信服、启明星辰的营收增速都不到4%。那问题来了，国内网安公司为什么偏科G端，却做不好B端呢？
02生意被甲方抢了如果比较国内外网安公司，会发现一个非常有意思的现象。最近几年，国内怀揣新理念打造新产品的新型的网络安全公司，几乎全部出自于大甲方的安全团队。比如，数影星球来自于阿里巴巴数据安全团队，还有许多安全公司来自百度、华为等等。但海外的同行恰恰相反，对方大多还是出自于乙方的安全公司。这个现象其实反映了在B端国内网安公司没有海外发展的B端土壤。作为乙方的网络安全服务产品，其被普及要依托甲方的网络基础设施以及付费意愿。而在海外，B端企业愿意和网安公司合作，比如即使强如微软也选择了和垂直的网安公司CrowdStrike合作。但在国内，B端企业并不原因接纳第三方的产品为自己用。尤其是财大气粗的互联网公司，
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