近期，物美科技创始人，有着中国超市教父之称的张文中再次成为市场关注的焦点，其实控的多点数智更新了招股书，第三次向港交所发起冲击。背靠物美系，多点数智虽然坐上了行业领头羊宝座，但盈利难、严重依赖关联客户、成长性存疑等问题仍旧挥之不去。
随着当前现金流情况日益紧张，尽快上市补血已是当务之急。难出亏损泥潭多点数智作为中国最大的零售SaaS方案服务商，尽管有物美这棵大树加持，但仍难以走出持续亏损的困境。对于SaaS行业而言，盈利难是共性问题，多点的盈利情况也并不乐观。
2021-2023年，多点的营业收入分别为10.45亿、15.01亿和17.50亿，净利润则分别亏损了18.25亿、8.41亿和6.55亿。3年累计亏损达33.21亿。拉长时间看，从2019年算，这5年间累计亏损已经超过50亿，尽管近年亏损在收窄，但仍然不算少。
公司的持续亏损，主要在于营业成本增长较快。同期由6.87亿增长到了10.37亿，2年时间中增长了51%。拆分来看，营业成本中外包劳工的成本增长迅猛，由507.3万快速增长到了4.65亿。从业务来看，多点主营业务毛利率的快速下滑对盈利影响较大。
公司主营业务包括零售核心服务、电子商务服务和营销广告服务三部分，其中零售核心服务是第一大收入来源，主要为零售商提供端到端的数字化解决方案，包括公司自主开发的操作系统DmallOS及AIoT方案。报告期内公司零售核心服务业务增长较快，由2021年的4.39亿增长至2023年的12.99亿，营收占比由42%提升至74.3%，但业务毛利率却由59.3%降至41.7%。
对此多点在招股书中解释称，主要由于AIoT解决方案毛利率相对较低所致。值得一提的是，报告期内公司经调整后净利润出现了明显改善，2021-2023年分别为9.59亿、2.96亿和1.40亿，主要得益于销售和研发费率的节省和扣除了可转换可赎回优先股的公允价值变动。
由于SaaS行业市场竞争激烈，企业获客成本普遍偏高，营销费率居高不下。报告期内公司营销开支由6.08亿降至1.8亿，费用率由58.2%下降到了10.3%。研发费用率也由58.8%降到了40.5%。而极度压缩费用率虽然缓解了多点的盈利压力，但也对后续市场开拓产生了不利影响。营收增速已经由2022年的44.23%下降到了2023年的16.67%。
多点在持续亏损的同时，融资情况也不顺畅。2021年前公司曾进行了多轮融资，但近年来融资规模明显减少。融资现金流净额由2021年的8.34亿骤减至年的2.03亿，同时还要负担上亿元的融资成本，而在手现金只有5.33亿，不足以覆盖日常经营开支。加快上市步伐，扩宽融资渠道已刻不容缓。
多点的关联交易问题依然没有改观。成立8年仍未独立可以说，对关联客户依赖是多点自成立以来就一直存在的问题，近年来情况越发严重。2021-2023年期间，多点来自关联客户的收入从7.09亿增加到了13.1亿，占营收比重从67.9%提升至74.9%。
而多点的关联客户主要是物美系，包括物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团及百安居实体其中，2023年公司最大客户物美集团贡献了9.27亿营收，占整体营收比重达53%。
谈起物美集团，就不得不提创始人张文中，其被称为中国超市教父，也是中国零售领域的传奇般人物。早在1994年，张文中便创立了物美超市，将其一手打造成全国连锁超市的典范。2003年物美在港交所成功上市，成为内地民营零售第一股。在此之后，张文中便以并购玩家的姿态快速扩张商业版图，先后控制了超市发、京北大世界、天津大荣等零售企业，甚至一度占据了北京1/3左右的零售市场份额。
就在文中事业蒸蒸日上之际，人生却迎来戏剧性转折，于2009年因行贿罪被判12年监禁，服刑期间两次减刑，并在2013年出狱。
