近日，证监会正式受理了德邦证券股份有限公司（下称德邦证券）对于5%以上股权变卦的行政容许放开；山东国资或将取代亚东兴业守业投资有限公司（下称兴业投资）入主德邦证券。
天眼查显示，亚东兴业由亚东广信科技开展有限公司（下称亚东广信）100%持股，穿透后，复星系大佬郭广昌持有亚东广信85.3%的股权；而亚东兴业持有德邦证券97.94%的股权；因此，德邦证券为复星系旗下关键的金融资产。
在复星系的撑持下，德邦证券得以加快开展，尤其是在债券承销业务上。2017年，德邦证券债券承销净支出为8.61亿元，内行业中的排名已位居前十之列。不过，2018年五洋债事情迸发后，德邦证券加快开展的趋向自此终止，因五洋债后续抵偿疑问，德邦证券支出、利润大幅下滑。
实控人郭广昌及其控制的复星系，最近几年也因流动性压力，已发售了少量旗下的资产。山东国资接手郭广昌控股20多年的德邦证券，又能否让德邦证券重获重生呢？
在国际，证券牌照并不容易取得，截至目前，国外在册的证券公司仅有140多家。为了创立德邦证券，郭广昌及其控制的复星系付出了较大的努力。
2003年，经证监会批复，在兼并原沈阳市信托投资公司证券部、原沈阳国际信托投资公司证券部、原丹东国际信托投资公司证券部和原抚顺市信托投资公司证券部后，由上海豫园旅行商城股份有限公司（豫园股份曾用名）、上海复星产业投资有限公司（下称复星投资）、上海申新（个人）有限公司和天津金耀个人有限公司独特出资组建了德邦证券，注册资本10.08亿元。成立时注册地为沈阳市沈河区，2007年2月注册地变卦为上海市普陀区。
德邦证券设立之后，豫园股份（600655.SH）等复星系控制的平台陆续受让了丹东国有资产运营中心、抚顺融达投资有限公司等股东转让的股权，豫园股份的持股也由设立初的30%，参与至32.73%。
尔后，豫园股份、复星投资等股东又将其持有的德邦证券的持股转让给了兴业投资。到2013年，德邦证券的注册资本已参与至16.9亿元，股东兴业投资持有公司93.64%的股份，为公司的控股股东。2014年，德邦证券召开了创立大会暨第一次性股东大会，全体变卦为股份制公司。只管尔后，德邦证券中小股东的股权启动了调整，但兴业投资控股股东的位置并未出现变化。
据界面资讯报道，早在2007年，德邦证券就有IPO方案，彼时，德邦证券时任董事长方加春地下示意：会在2007年全力推动IPO上班，早日成功成功上市。不过，地下资料显示，时至2017年，德邦证券在债券承销业务上颇有建树之后，公司才与海通证券（600837.SH）签订了上市辅导协定。
2018年，五洋债事情正式迸发，因五洋债赔付及债券承销支出大减影响，2021年7月海通证券正式终止了对德邦证券的上市指点。德邦证券的命运也因五洋债出现了巨变。
国际证券行业的行业集中度较高，头部证券公司在证券经纪、投行、资管等业务上均有着渺小的长处，因此中小证券公司争相开展自身的特征业务，德邦证券也不例外。
营收、净资产排名都不太高的德邦证券，将大投行及其中的债券承销业务作为公司的特征业务。2016年，德邦证券债券承销金额为1123.36亿元，排名第14位，较上年回升12位。2017年，公司债券承销金额为2672.40亿元，排名已下跌至第四位，仅次于中信证券（600030.SH）、中信建投（601066.SH）、招商证券（600999.SH）。
不过，在债券承销环节中，德邦证券却在五洋债事情上折戟。五洋债指2015年8月德邦证券承销的五洋树立发行的15五洋债和15五洋02两只债券。2016年终，五洋树立因募集资金实践经常使用与募集说明书不分歧，被浙江省证监局出具责令矫正选择书和上交所通报批判。同年，因触及名目工程类纠纷，五洋树立屡次被归入全国法院失信被口头人名单。
2017年8月，五洋树立债务守约，证监会宣布对其启动立案考查；2018年7月，证件会下达对五洋树立的行政处分选择书，文件显示，五洋树立以虚伪申报文件骗取公司债券发行核准。
详细而言，五洋树立在编制2012-2014年财务报表时，经过把所承建工程名目应收账款和接待款项对抵的模式，同时虚减企业应收账款和接待账款，从而虚增公司利润。经过以上模式，五洋树立2012年至2014年年度虚增净利润区分不少于0.31亿元、0.65亿元和1.55亿，累计虚增2.5亿元利润。若不虚增利润，五洋树立利润无余以支付公司债券一年的利息，因此将不具有债券发行条件。
作为中介机构，德邦证券在五洋债事情中有着无法推脱的责任。因此案件审理完毕后，法院判处五洋树立董事长陈志樟、德邦证券、大信会计师事务所承当487名人造人投资者算计7.4亿元债务本息的连带抵偿责任，锦天城律所和大公国际资信评级有限责任公司区分在5%和10%范畴内承当上述债务的连带抵偿责任。
受五洋债影响，德邦证券债券承销业务迅速萎缩，Choice数据显示，2017年2021年，德邦证券债券承销净支出区分为8.61亿元、1.15亿元、1.96亿元、0.76亿元、0.47亿元，行业排名区分为第3位、第32位、第31位、第61位、64位。自2022年后便没有相关可查数据。
债券承销支出下滑及实行抵偿任务之后，德邦证券的净利润自2017年开局就出现显著的降低趋向。2021年、2022年，公司更是区分出现了4.54亿元以及9094.24万元的盈余。而五洋债的后续影响却仍未完毕，2024年，德邦证券还因抵偿疑问，与陈志樟、钱志良、大信会计师事务所一同成为被口头人。
除了德邦证券踩雷外，郭广昌及其复星系也因债务压力，目前步履维艰。2022年债务压力迸发后，郭广昌已发售了旗下包括南京钢铁、建龙股份、豫园股份等多只现金奶牛的股权，以换取流动性；近期还发售了比利时保险公司Ageas的股份。
在布局企业开展路途后，郭广昌示意以后，复星就聚焦两个主业，区分是动物医药和文旅，走上轻资产运营的路途。
复星系接受流动性压力，最近几年赚钱才干不强的德邦证券，人造也被郭广昌插上了草标。早在2023年6月，就有媒体报道，山东省财金投资个人有限公司（下称山东财金）等山东国资拟从复星系收买局部德邦证券股权，最终控股德邦证券。
天眼查显示，2023年4月到5月间，兴业投资已将德邦证券算计18.57亿元的出资额质押给了山东财金、济南金融控股个人有限公司、济南科金投资治理有限公司等山东省的中央国资单位；兴业投资质押的出资额在德邦证券实缴资本中的占比到达了48.97%。
须要留意的是，在山东国资还未成功对德邦证券的控股前，德邦证券的外部就已出现了较大变化。2023年以来，德邦证券的钻研所所长任志强、副所长吴开达、花小伟；首席技术官（CTO）兼科技中心、消息技术部总经理李宁；首席经济学家芦哲等多名业务部门的高管相继跳槽至其余券商处。
除了业务部门主干外，据界面资讯报道，德邦证券也堕入了裁员风云之中；公司的业务线调整触及投行业务、财产治理、钻研所等多个部门。Choice数据显示，截至2023年年末，德邦证券从业人数为1507人，而目前，最新数据为1237人。
资料显示，目前山东省内，国资控股的证券公司仅中泰证券（600918.SH）一家，山东国资收买德邦证券如成功落地，山东国资旗下将再添一家证券公司。2023年10月底，中央金融上班会议初次提出培养一流投资银行和投资机构，同时，中小金融机构立足外地，展开特征化运营。
政策允许下，中小券商股权变卦及整合正在减速。近期国联证券（601456.SH）就拟收买整合民生证券；浙商证券（601878.SH）也屡次拍得国都证券（870488）的股份，买卖成功后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。
在证券行业集中度越来越高的状况下，山东国资入主后，分开复星系的德邦证券仍须要应答新的应战。
本文来自微信群众号投资者网（ID:touzizhebao），作者：吴微，36氪经授权颁布。
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