今年3月以来，晨哨并购通过揭秘中东主权基金系列研究陆续对6只中东颇具规模和影响力的主权财富基金进行了成长历史的梳理和投资策略的剖析。本篇为该系列研究文章的总结篇。从德扑到掼蛋，随着美元资本的规模化离去，目前国内一级市场牌桌上手握大牌的玩家主要都是中国的政府资金。可是，政府资本的造血能力相对有限，可持续性也无法保证，同时还额外伴随着招商引资的强制性置换条件。于是，人们迫切地想要寻找另一片资本热土，这就逼迫着那些寻求资本的人们不得不将目光投向海外。在目前海外资本市场的框架下，欧美系已开始离场，日韩作为欧美嫡系自然也不是好的选择，剩下的也只有中东土豪和新加坡那样零星的发达小国可以出钱。所以，中东资本快速出圈，成为了中国企业和基金管理人寄予希望的稻草。其实，中东资本钱多，人也很精。这些主权财富基金早就开始布局中国市场，甚至已在中国设立办事处的也不在少数。所以，不论是创业项目还是私募基金，想要得到中东主权财富基金的入资，不光需要自己本身具有价值，还需要主动深刻了解这些主权投资工具的偏好和投资背后的目的。所以，晨哨之前通过七篇文章，深度纵向拆解了六大中东主权基金，为大家展示了中东资金的基本特征。在本系列的收尾阶段，笔者最后将横向整合前述信息，从六个维度总结中东主权财富基金影响力来源，以及它们的投资偏好，让国内的项目方和管理人有更多机会精准地锁定金主爸爸。
1.规模：堪比第四大经济体的4万亿美元体量从全球第一只主权财富基金——科威特投资局（KIA）诞生以来，中东地区主权投资工具接连崛起，在世界各大金融市场上彰显出举足轻重的地位。到2020年，全球管理规模前十大主权财富基金的一半来自中东地区，前20大排名中有8家来自中东，合计的管理规模突破3万亿美元。尽管资产规模已经攀升至如此高度，中东主权财富基金的发展和影响力并未戛然而止。根据全球主权基金统计机构GlobalSWF的数据（见图1），2020至2023年间，中东主权财富基金得到了进一步的快速增长。2023年，中东主权财富基金虽然在全球前十榜单中仍只保持了5个席位，但是在前20的排名中增加到了11个。并且，这11家中东主权财富基金的资产总规模已超过了4.2亿美元，相当于世界第四大经济体日本去年的GDP总量。
2.活跃度：单年投资Top10中一半来自中东有时候，光是管理资产总量的增长并不能直接说明基金的市场影响力。尤其对于主权财富基金而言，其背后的国家可能突然将某部分的巨量资产转移到该工具内，导致该基金的资产管理规模迅速膨胀。因此，衡量主权基金的对世界和市场的实际影响力，还需要考虑该基金每年实际参与投资的规模。2020年之前，全球主权基金（包括主权财富基金和公共养老金）单年投资规模前十排行中主要由来自加拿大、新加坡和澳大利亚的投资工具占据主导（见图2）。尤其从2018年开始，新加坡政府投资公司（GIC）常年位居该榜单的第一，成为所有主权基金中最活跃的投资机构。2020年起，中东主权财富基金不约而同地开始发力，不断将自己的名字添加到投资Top10的榜单上。2022年，该榜单已有一半的基金来自中东。2023年，沙特公共投资金（PIF）更是以总规模316美元的49笔交易力压GIC，成为全球最为活跃的主权财富基金。
3.海外投资能力：近70%投向海外在规模和活跃度的双双支持下，中主权财富基金的影响力已经可以被论证。这种影响力究竟是区域型的还是能够辐射全球则有待进一步的证明。毕竟，有些国家所拥有的主权基金规模虽然巨大，但实际只是用于建设本国的基础领域，辐射出的行业影响能力十分有限，更不用提对全球范围的影响力了。如今，海外资产是中东主权财富基金投资配置的大头。2023年，在实际投资海外资产的规模排行榜中，中东主权财富基金照样占据了Top10中的5个席位。若将该榜单
就是国家用多余的外汇成立的基金 用来在全世界投资
中国主权基金指掌握在中国政府手中用于对外进行市场化投资的资金。主权基金之所以现在备受关注，主要是因为它们近期发展势头迅猛，并且主力并非发达国家，而是一些因油价上涨获益匪浅的中东产油国和拥有大量外贸盈余的新兴市场国家。
中国关于主权基金的做法：
面对西方“金融保护主义”的咄咄逼人，一味地回避消极，听任欧美设置投资壁垒，肯定不是一个好的办法，如何妥善应对，考验着我国政府与SWFs的金融政治智慧。
首先，充分认识清楚“金融保护主义”的政治性，尤其 政府投资工具。要考虑西方政治更替可能会导致“金融保护主义”升级的可能性。
面对“金融保护主义”，切不可等闲视之，不要以为不投资美国就能轻易地占有主动性，掺和了政治因素后情况可能恰恰相反。
其次，加强解释工作，释放诚意，强调商业性目标，适度增加透明度，不要盲目谋求控股，以缓和“金融保护主义”抵触情绪。
在目前的国际环境中，我国实业公司并购国外资源性公司经常遭遇严重抵制，自然我国SWFs的投资行为也一样会遭遇抵抗。
因此，有关方面要加强解释工作，释放诚意，做好“金融保护主义”的安抚工作。
扩展资料：
主权基金，一般认为，SWFs具有两个显著的特征：一是由政府拥有、控制与支配的，二是追求风险调整后的回报最大化目标。
以亚洲为例，中东产油国和中国、东南亚国积累了大量的美元外汇储备，若仅仅出于维护对外支付职能、维护币值稳定的目的，亚洲各国并不需要如此多的外汇储备；
从经济效率的角度讲，过多持有低收益率的外汇储备，也是一种金融资源浪费。因此，多余部分的外汇储备逐渐不再投资于传统的高流动性资产，而转换成主权投资基金，通过专家管理来选择更广泛的投资工具、构造更有效的资产组合以获取风险调整后的高回报。
近年来国际上的一个趋势是把官方外汇储备的多余部分（即在足够满足国际流动性与支付能力之上的超额外汇储备资产）从央行资产负债平衡表分离出来，成立专门的政府投资机构。
即主权财富基金，或委托其他第三方投资机构进行专业化管理，使之与汇率或货币政策脱钩，只追求最高的投资回报率。
新加坡政府投资公司（GIC）是这一模式的先驱，中国即将成立的国家外汇投资公司，是此模式最新也最重要的案例。
需要指出，目前学术界对于中国正在筹备的国家外汇投资公司的功能与作用有各种看法。其中一个普遍观点是，成立国家外汇投资公司可以控制外汇储备规模与增长速度，有效减少当前中国经济中的过剩流动性，并缓解国际市场对人民币升值的压力。
这是一个很大的误解。外汇储备与货币供应量的变化只受国际收支变化趋势、汇率政策与货币政策的影响，与外汇储备资产的具体管理方式或具体管理机构无关。
至少按照已经公开宣布的设计思路，该投资公司并不能管理国内流动性，不能缓解人民币升值压力，也不能影响国际收支与外汇储备变化的趋势。在货币政策方面，它是中性的。
国家外汇投资公司作为独立于国家外汇管理局的专门投资机构，主要通过采用更为活跃积极的投资管理方式，进行风险资产的最优组合，以获得比传统外汇储备管理更高的回报率。
此外，鉴于国家外汇投资公司计划吸收兼并现有的汇金公司，因此它的一个附属功能将是代表国家对国有金融资产（主要是股权资产）进行更有效的管理，帮助改善国有控股、参股金融机构的公司治理、内部管理与经营效率。
主权基金，又称主权财富基金，按英文缩写被称为SWFs。 一般认为，SWFs具有两个显著的特征：一是由政府拥有、控制与支配的，二是追求风险调整后的回报最大化目标。 从SWFs的资金来源看，既可以是一国政府通过特定税收与预算按可能的风险移动路径分配形成的，也可以是资源出口收入或非资源性贸易顺差等方式积累形成的，但通常是和如何管理多余外汇储备分不开的：以亚洲为例，中东产油国和中国、东南亚国积累了大量的美元外汇储备，若仅仅出于维护对外支付职能、维护币值稳定的目的，亚洲各国并不需要如此多的外汇储备；从经济效率的角度讲，过多持有低收益率的外汇储备，也是一种金融资源浪费。 因此，多余部分的外汇储备逐渐不再投资于传统的高流动性资产，而转换成主权投资基金，通过专家管理来选择更广泛的投资工具、构造更有效的资产组合以获取风险调整后的高回报。
