越是新鲜，越是奥秘。用这句话描画本篇的主角科威特投资局（KIA）是再适合也不过了。
作为环球主权基金的鼻祖，如今的KIA已过古稀之年。但是，在超越七十年的生涯中，KIA简直从不披露其资产性能和业绩体现相关的数据和消息。惟逐一次性的暴露是1998年，科威特报社Al-Watan曝出过后KIA全体投资的基金规模约400亿美元，以及其1997年的支出约40亿美元。并且，哪怕只是这两个繁难的数据，也是彼时科威特议会不计划地下的。
KIA恐怕也是主权基金中鲜有经过立法规则不准对外地下外部消息的机构，曾有KIA的相关人士评论该机构关于隐秘性上班几近痴迷。他还示意：不想让任何人知道咱们曾经说过的话。我不想进监狱。由此可见，市场上无关KIA的投资钻研注定是零散及非片面的。
但是，作为中东第二大主权基金，KIA在环球金融链中的关键性显而易见。本篇，笔者将最大水高山恢复地下资料中KIA的历史、投资战略以及中国性能。
科威特投资局（KuwaitInvestmentAuthority，KIA）的历史可以追溯到现代科威特国独立之前，KIA是环球第一只主权基金。1953年2月，科威特第十一任埃米尔AbdullahAl-SalemAl-Sabah在伦敦金融城设立了科威特投资委员会（KuwaitInvestmentBoard，KIB）。KIB的成立初衷便是担任管文科威特的石油盈余与再投资，协助科威特探求缩小石油经济依赖的或者门路。
KIB的降生具备关键的意义，拉开了环球主权基金投资的序幕。为了预备从英国独立，科威特政府于1960年设立了普通储藏基金（GeneralReservesFund，GRF），用于接收过后一切政府支出和资产，由KIB担任控制。1961年，科威特国正式宣布独立，KIB也开局引入现代投资范式，减速探求年轻国度财产的可继续增长。
到1965年，科威特驳回了资产和投资组合多元化政策，KIB也被威特投资办公室（KuwaitInvestmentOffice，KIO）取而代之。缓缓地，KIO不时优化投资战略，将重点放在资产性能和新地域的多元化上，业务范围也从英国裁减到美国、亚洲和局部新兴市场。
1976年，时任科威特埃米尔的SheikhJaberAl-AhmadAl-Sabah公布法则，经过火配每年至少10%的国度财政支出，创立后辈储藏基金ReserveFundforFutureGenerations（FutureGenerationsFund，FGF），由此作为科威特国的代际储蓄平台。
在接上去几年的开展中，科威特开发了一种新的机制来控制国度的一切储藏基金。1982年，科威特第47号法则规则：应当设立一个具备法人位置的独立公共机构，命名为科威特投资局，附属于财政部长。该机构所在地应在科威特国境内，并可在境外设立办事处。于是，KIA应运而生，并且间接作为KIO的下级单位，担任控制国度储藏GRF、允许保养FGF以及财政部长委托给KIA的任何其余资金。
KIA外部的最高权势组织是董事会（见图1）。董事会由科威特国度部长会议任命，对KIA及其资金负有最终责任。董事会由担任主席的财政部长、石油部长、财政部副部长和中央银行行长以及其余五名专门从事各种公家畛域投资的科威特国民组成。董事会成员的任期为四年，可以连任，并且其中至少三名成员不得担任任何公职。普通状况下，董事会会任命一名常务董事、数名专职的正手和一个口头委员会。董事会的关键职责包括：监视KIA的各个方面；同意口头委员会构建的所控制基金的战略规划（包括同意基金的战略资产性能）；任命KIA的初级控制层。
KIA的目的是经过设计和维持合乎其规则报答微危险目的的资产性能， 成功三年滚动平均投资报答率超越其综合基准 ， 选用能够跑赢各资产类别指数的投资名目和外部控制人 ，并在不侵害总量的状况下对资产性能启动战术性调整，以便重新兴经济和市场趋向中受益。
KIA努力于成为环球一流的投资控制机构，经过吸引有才气和雄心勃勃的年轻科威特人、介入科威特投资行业的开展并为科威特人力资本的构成做出奉献，不时改良其展开门务的模式。KIA也经过要求业务同伴和投资组合公司遵守最高的品德规范，增强愈加健全的公司控制、经营的透明度和偏心的商业买卖。
KIA的详细投资性能和数据仅对科威特政府地下，每年向部长会议和国民议会提交一份业绩报告。除此之外，上文提到的第47号法则明文规则，KIA及其相关外部控制人和审计机构制止向群众泄漏与KIA上班相关的任何消息，违者将遭到三年以下的开释处分。因此，KIA不时以来的业绩和投资性能是一切主权基金中最奥秘的。
不过，仍有主权基金数据统计机构列出了KIA的一些消息。GlobalSWF的数据显示，KIA在2023年的资产控制总规模约8010亿美元，是环球第四大、中东第二大的主权财产基金。其中，KIA约90%的控制资产位于海外，公家市场的性能占比约为19%。
从历史上看，KIA曾经奉行包全资本安保的激进投资战略。因此，KIA曾经的大局部资产都投资于国债等固定收益类的资产，也明白制止介入公家市场微危险投资。但是，自2000年代中期以来，控制层的更替让KIA逐渐情愿尝试更高危险的敞口，开局投资另类资产，包括私募股权、房地产、基础设备、对冲基金和公家信贷等。
GlobalSWF列出了KIA在2022年不同资产类别的性能占比（见图2）。其中，KIA在地下市场股票中的投资比重最高，简直占了所有投资的一半。其次是固定收益类投资，占比约28%。不过，KIA投资不同资产类别的境内和境外配比差异也错落不齐。以科威特外乡投资为参考目的，KIA投资的私募股权资产中有31%位于境内，地下市场股票投资中的25%也性能在外乡，其余诸如固定收益、房地产和基础设备类别的投资只要5%性能在科威特。
据悉，KIA在资产性能（区域和资产类别）方面领有明白的指点方针和战略，并活期审查和更新。该战略由KIA的口头委员会每月向董事会申报审查，再由董事会每三到五年更新一次性。
关于 详细投资名目的选用 ，KIA有着明白的投资政策——仅 投资具备明白盈利目的的名目 ，并且 不会投资博彩和酒精相关优惠为主营业务的行业 。在投资周期上，KIA既领有常年投资的视线，也有才干承当必定危险顺应短期危险，因此可投名目范围较广。但是，KIA 不会由于须要投资而借贷 ，这也是被写进科威特宪法的制止名目。同时，KIA也 不经常使用任何衍消费品作为投资工具 。
在中东地域其余主权基金纷繁下调外部控制人控制规模占比的当下，KIA却坚持自始自终的格调， 自身照旧经过科威特国外的外部控制人启动投资 ，而旗下的老牌机构 KIO则会启动间接型投资 。
目前，KIA共有两个最关键的基金账户，即前文提到的普通储藏基金（GRF）和后辈储藏基金（FGF）。
作为科威特国最大的资本储藏池，是该国一切石油支出和投资收益的关键贮存账户。GRF的资产及其支出可供科威特国的政府经常使用，详细状况取决于议会经过的国度年度估算。从这个意义上说，GRF也是国库账户。因此，科威特一切的国度估算支出均由GRF支付，而用于支付国度估算支出的转账遭到法律解放，国度必定经过年度估算授权从GRF中提取一切款项。
GRF的投资包括三块： 其一是对在科威特和其余中东、北非国度的投资 ； 其二是KIA代表科威特国持有的硬通货资产 ； 其三是持有的一切政府资产，包括科威特入股的上市公司以及介入的多边和国际组织 。
KIA经过GRF指点和控制国度对各关键经济实体的奉献和股份。GRF也踊跃介入科威特的经济和金融开展，经过设立基金和公司来促成和资助外地企业、允许市场制度化并介入动员具备可行经济报答的外乡投资。GRF还为科威特外地的金融公司提供控制外乡和海外局部投资的时机，协助它们施展作用，实施私有化方案，维持公家企业的振兴。
作为另一个关键的基金账户，于1976年依据埃米尔法则成立，是KIA的旗舰投资基金。FGF作为科威特的一个代际储蓄平台而设立，其中50%的资金是由过后的GRF账户划拨而来。
FGF只启动在科威特境外的投资 ，这些投资基于经同意的战略资产调配，涵盖各种资产类别，从最后的地下市场股票和债券等传统资产，到如今也涵盖私募股权、房地产和基础设备等另类资产。在详细国别的选用上， FGF极端看重所选地域的GDP增长 。KIA的前董事总经理BaderAlSa'ad曾示意：当你可以投资8%的增长经济体时，为什么还要投资2%的呢？
作为对科威特子孙后辈的资本供应，FGF的经营遭到国度法律的高度关注。除合法律同意，否则任何人不得从FGF提取任何资产，并且FGF的一切投资支出均须要按法律要求启动再投资，保障基金的继续性。
KIA的董事会基于基金的危险与目的制订了FGF的常年投资战略，并将局部资产控制上班交给了伦敦的KIO口头。
很多场所下，KIO和KIA会给外界形成凌乱，有时刻甚至有些人会把KIO当成是科威特的另一只独立的主权基金。KIO的成立之初便吞并了前身KIB，但是KIA的成立却没有取缔KIO的招牌，面前的要素与英国和科威特王室之间的复杂历史相关密无法分。也有观念以为，KIA的成立是科威特当局为了取回KIO的实控权。不论历史背景如何，如今的KIA确实是KIO的母公司，KIO也坚持必定独立地启动环球化投资。
作为间接型投资机构，KIO的重点关注着三个要素：（1）管文科威特国委托的局部FGF投资；（2）经过逾越基准来包全基金资本并成功常年偏心报答；（3）不时优化KIO在国际金融市场上的专业度声誉。此外，KIO还努力于开展属于科威特的外乡智囊。KIO的团队囊括了技艺专业的科威特人，他们在控制FGF的资产方面施展着关键作用。
目前，KIO的投资专业团队均位于伦敦，分为不同的资产类别的投资部门，并间接投资于地下市场股票、固定收益和另类投资（包括环球基础设备和房地产）。
除了KIO以外，KIA还创立了一系列专门的独立实体代表其投资某些资产类别，包括专门投资英国和环球房地产行业的St.Martins（总部位于英国伦敦）、专门投资美国房地产行业的Fosterlane/Breadstreet（总部位于美国亚特兰大）、专一英国和环球基础设备棕地投资的WrenHouseInfrastructure（总部位于英国伦敦）。
科威特是海湾协作委员会（GCC）中第一个抵赖中国的国度主权并在华设立了大使馆的国度，作为国度储蓄国库的KIA人造也与中国坚持亲密的协作相关。KIA在科威特以外的办事处只要两个，一个位于英国，另一个就在中国。
2009年，科威特的第十五任埃米尔SabahAl-AhmadAl-JaberAl-Sabah访华时期，两国签订了经济、贸易、基础设备及金融协作的双边协定，其成绩之一就是KIA于2011年在北京设立了第一家海外代表处KIRO，该代表处成为了KIA通向中国投资的关键大门。
继KIRO成立后，在2018年SabahAl-AhmadAl-JaberAl-Sabah第二次来华时期，KIA将原有的北京代表处进一步更新为KIA位于上海的投资办公室，并注册了外商独资企业 科威特投资控制（上海）有限公司 。KIA的上海办事处是1953年以来在海外成立的第二个投资办公室。
上海投资办公室的成立的宗旨是进一步拓展KIA在中国及亚太地域投资的广度及深度。作为区域中心，科威特上海办事处将秉承KIA给予其在中国及亚太地域投资的最后使命，与此同时会驳回愈加被动踊跃的态度别离区域性投资契机。官方显示，科威特的上海办事处对以下畛域十分感兴味—— 证券、银行业、房地产、交通运输、修建和通讯 。
KIA在中国的规划关键是A股证券市场，与阿布扎比投资局、卡塔尔投资局一同，是首批取得QFII的准入资历的中东主权基金。KIA在2012年终次拿到中国证监会授予的3亿美元的初始投资额度，后于2013年北京代表处成立后取得额外7亿美元的额度，到达过后中国授予外资投资机构的额度下限。
2014年，KIA再次取得5亿美元QFII的投资额度，成为彼时中国人民币地下市场最大的投资者，投资总额度高达25亿美元。其中QFII的额度为15亿美元，剩下的10亿美元投资额度是KIA在2012年取得中国中央银行控制的国际银行间债券市场的投资额度。2019年，KIA继续取得额外5亿美元QFII的投资额度。
目前，A股市场只能经过十大流通股东披露状况一窥KIA的重仓股性能状况（见图3）。可以发现，2023年KIA在二季度参与了对A股市场的头寸后，持有的个股数量逐渐从每季度40+降低到2024年一季度的19个，投资的行业关键包括化工、动力、医药等。兴业证券的钻研显示（见图4），截至2023年5月，KIA投资A股市场的头寸排名位列其环球地下市场投资的第四位。
2021年开局，包括沙特社保基金、沙特公共投资基金、阿布扎比控股公司等中东的主权基金不约而同地开启了第二轮A股QFII的放开竞逐，KIO也在队列之中，并在2021年8月成功放开了QFII账户。
KIA在中国的规划估量将愈加深化、宽泛...
本文来自微信群众号晨哨并购（ID：MW-Group），作者：I.H，36氪经授权公布。
据估算，KIA持有超过2500亿美元的资产，大致按以下比例配置：(一)按资产类别划分股票：57%，资产配置目标为55%～65%；债券：15%，资产配置目标为15%～22%；房地产：3%，资产配置目标为8%～12%；另类资产：2%，资产配置目标为4%～6%；现金：23%，资产配置目标为3%～7%。 (二)按地区划分美国：53%，资产配置目标为38%～43%；欧洲：32%，资产配置目标为38%～43%；亚洲(包括日本)：9%，资产配置目标为13%～17%；新兴市场：6%，资产配置目标为4%～6%。 此外，据报道，KIA目前有超过70亿美元的债券和股权专用投资资金，超过30亿美元的另类资产(私募股权、房地产、对冲基金)专用投资基金。 而目前另类投资中的直投项目(Direct Investment)所关注的重点是：单笔不低于3亿美元的投资；来自东欧、中国、印度和越南等新兴市场的机会；来自金融、房地产、基础设施和消费产品等行业的机会。 KIA目前在中东地区的金融、房地产、科技、电信、媒体、自然资源和消费品行业都持有大量资产，在未来几年，KIA还将把投资目光对准可以吸纳巨大外资的北非大国，如埃及、摩洛哥等，主要投资的领域包括金融、科技、电信和服务业。 在亚洲地区，KIA在2007年入股中国工商银行，而在2009年8月，中国已承诺允许科威特的主权财富基金“科威特投资局”以人民币在上海证券交易所参与股票投资。
沙特公共投资基金（PIF），全球第五大主权财富基金，以6200亿美元的规模雄踞财富版图，雄心勃勃地瞄准2030年达到2万亿美元的目标。PIF的战略重心在于全球视野和本土智慧的融合，通过石油美元的智能管理，布局电商、AI、清洁能源等多个前沿领域。其中，80%的资金扎根沙特本土，20%则放眼全球，中国市场的份额占比为20%，反映出其在全球经济转型大潮中的核心角色。
主权财富基金，作为一种国家掌控的财富储备工具，其目标是实现长期价值增值和国家政策的多重考量。PIF不同于政府养老基金或货币管理机构，它更侧重于增值投资和多元化布局，旨在推动经济的长期发展。中东，尤其是沙特，是主权财富基金的重镇，PIF在这里扮演着引领者。例如，科威特投资局（KIA）等中东基金规模突破3万亿，占据全球十大基金中的四席。PIF与沙特中央银行（SAMA）紧密合作，自2015年以来，通过一系列战略举措，如SAMA资金转移、沙特阿美资产注入和海外投资收益再投资，不断壮大自身。
PIF在沙特的经济转型蓝图中扮演关键角色，其五年规划旨在推动经济结构的深度转型。在收益、风险和国家发展战略之间寻求平衡，PIF在国内投资4000亿美元，旨在创造就业、支持产业革新，并在基础设施建设上布局可再生能源，如NEOM和KAFD项目。PIF的投资策略聚焦于本土与全球的协同，2021至2025年间，将50%的资产配置在国内外市场。在股权投资上，它青睐中小企业的创新，尤其在绿色科技领域；而在基础设施建设上，积极支持数字经济的发展。愿景基金的成立，更体现了PIF对科技转型的深度参与，中国作为重要的投资目的地，成为其新经济布局的重要棋子。
PIF在游戏行业亦有所布局，持有任天堂5%股份，展现其对全球市场的敏锐洞察。其投资逻辑包括长期稳健、另类资产配置、国家发展战略的协同以及规模经济效应。尽管愿景基金曾面临亏损，但PIF并未动摇其投资决心，持续推动沙特经济的数字化转型。面对中国市场的快速崛起，PIF积极投入，如在线教育领域，尤其在教育出口市场中看到机遇。尽管监管环境变化带来挑战，PIF仍维持对中国的投资热情，寻求通过QFII资格和增设办公室，进一步深化与中国的经济联系。
PIF的治理结构正在从政府主导转向市场化和专业化，鲁马扬领导下的管理团队带来显著增长，其国际化背景为基金的稳健运营提供了坚实支持。未来，PIF将致力于提升透明度，加强风险管理，以实现经济转型和可持续发展。然而，中东主权财富基金如PIF，必须在市场风险和地缘政治的复杂交织中寻找平衡，既要满足管理者的目标，又要兼顾国家的整体利益。通过遵循国际工作组的圣地亚哥原则，PIF正在向着更加开放和透明的方向迈进，推动经济多元化，为实现沙特2030愿景贡献力量。
在全球经济舞台上，主权财富基金扮演着举足轻重的角色，它们以巨额资本管理著称，代表着各国政府的金融实力和投资策略。 以下是全球十大主权财富基金，它们各自以其独特的方式在全球金融市场中独树一帜：1. 挪威政府全球养老基金 (GPFG)作为全球最大主权基金，挪威的GPFG以其对全球股票、债券、房地产和大宗商品的广泛投资闻名。 它的策略源于国家石油财富，为全球退休金提供了稳定的收益来源。 2. 中国投资有限责任公司 (CIC)中国的CIC，作为国家主权财富的主要管理者，专注于国内外多元化资产配置，对新兴产业和战略性资产的布局尤其显著，展示了中国资本市场的强大实力。 3. 中国华安投资有限公司 (SAFE)作为中国的另一大投资巨头，SAFE积极参与全球金融市场的投资，为中国在全球经济版图的扩张提供了坚实的金融支持。 4. 阿布扎比投资局 (ADIA)阿联酋的ADIA以其前瞻性的投资视野和对石油以外资产的重视，为中东地区的财富管理树立了典范，是全球对冲风险的重要力量。 5. 科威特投资局 (KIA)科威特的KIA以其稳健的长期投资策略，聚焦于全球能源和基础设施项目，反映了中东国家对可持续发展的追求。 6. 新加坡政府投资公司 (GIC)新加坡GIC以全球视野和灵活的资产配置策略著称，平衡风险与回报，是亚洲金融市场的稳健投资者。 7. 沙特公共投资基金 (PIF)作为沙特经济转型的驱动力，PIF大力投资于科技、创新和基础设施，展现了阿拉伯世界新兴市场的潜力。 8. 香港金融管理局投资组合 (HKMAIP)作为亚洲金融中心的一部分，香港HKMAIP在国际金融市场中扮演着关键角色，通过多元化投资为香港的金融稳定做出贡献。 9. 淡马锡控股 (Temasek)新加坡淡马锡以其前瞻性的投资策略，聚焦于创新和技术驱动的行业，对亚洲经济的多元化发展产生了深远影响。 10. 卡塔尔投资局 (QIA)QIA在能源、基础设施和金融服务领域表现出色，卡塔尔通过QIA积极参与全球市场，提升其国际影响力和经济实力。 这些主权财富基金不仅代表了各自的国家，也反映了全球经济的多元化和全球化趋势。 它们的决策与投资，对全球金融市场有着深远的影响。
