最近美股遭遇了严重挫折，有人认为鲍威尔应该为此背锅。从去年年末到现在美联储的言论和行动来看，特别是在去年12月的议息会议和最近一周美联储官员频繁表态的情况下，对市场产生了深远影响。在去年的一次会议中，美联储提前释放了市场超出预期的降息信号，推动了风险偏好较高的科技成长股；而这一次，美联储官员突然变得更加鹰派，甚至使全年只降息一次的预期岌岌可危，并且与远在千里之外的以色列出现了一些小动静，导致股市整体崩溃。幸运的是，以色列和伊朗之间的紧张局势没有立即升级，这使得局势看起来还算可控；这周即将公布的美国一季度GDP和3月份的核心物价指数等重要数据，以及科技公司即将公布的一季度业绩，可能引发市场剧烈波动，需要更加谨慎地处理资产配置。如果你相信科技股将继续引领市场，可以考虑逢低布局甚至立即买入，因为这些科技股已经经历了一段时间的下跌，相对于高点时更便宜；但如果你担心人工智能泡沫还未消退，想找一些风险较低的标的，我们的分析可能会对你有所帮助。
按照比较复杂和精确的话术来解释美联储的行为，可以理解为其基本策略是通过暗示可能会降息来激发市场反应，同时保留改变货币政策方向的选择。这种行为让市场根据降息预期做出反应，然后美联储可以采取其他或者完全相反的措施来实现某些货币政策目标。通俗来说，这种行为类似于“渣男”：不作出承诺、不付出努力、缺乏责任感，这几乎是美联储近半年来的主要策略。一个实际例子是，美联储曾表示可能在2024年降息3次，但如今大部分人应该认识到这可能不会实现，因为通货膨胀率尚未接近2%，包括核心物价指数等主要参考指标都在上升。美联储在释放降息预期后，不管是核心物价指数还是剔除食品、能源和住房后的物价指数都迅速攀升，尽管在二月有所回落，但三月又再次上升。可以说，破坏降息预期的正是降息预期本身，而这似乎正是美联储有意为之，他们很可能从一开始就知道今年不会降息，甚至从一开始就没有打算降息。这种行为引发了一个问题，即美联储采取这种策略的意义何在？或许可以解释为评估市场反应，特别是对能够反映经济运行状况的就业数据，为调整货币政策争取更多时间。从结果来看，鲍威尔应该庆幸自己并没有真的降息。自从释放降息预期后，市场反应非常积极，甚至可以说有些过度积极，这本身就表明一个问题：投资者迫切渴望降息。现在，鲍威尔再度变得鹰派，其实套路与去年末变鸽的一样，他将观察市场反馈以及通胀走势。需要明确的是，加息或者降息只是手段而目的，美联储真正想要避免的是在通胀上升时出现经济硬着陆的情况。在众多经济指标中，就业作为一个相对不太引人注目但对实际经济影响最大指标之一，也是美联储特别关注的。自2020年疫情爆发以来，美国通过降息和增加债务，大规模向市场注入流动性。充裕的流动性推动了股市、房地产等资产价格上涨，进而刺激通胀；但同时也带来一个重要影响，即大量五六十岁的有产阶层开始退休，2021年10月至2020年1月，美国的退休数增加了330万，并在随后的两年中持续高速增长。这一代出生在二战结束至1964年间的美国老人，享受了美国经济发展的黄金时期，拥有股票和房产受益于美国史无前例的宽松政策，可以说是消费力最强的群体。他们的退休导致美国劳动力供应短缺，却通过消费创造持续的劳动力需求，导致劳动力供需关系倒挂。从历史上看，经济增长的劳动力模型是供给大于需求，唯有这种供需关系才能为资本家节省工资支出，获取尽可能多的剩余价值，推动整体经济增。疫情爆发后这种情况完全颠倒，劳动力需求开始超过供应，但美国并未因此陷入衰退。
