在2024年，投资人张艺（化名）在批量审视了上百个合成生物创业公司后，仍未找到合适的投资标的。她所在的市场化基金管理规模上百亿元，资金充裕，有意投资代表未来的合成生物技术领域，但目前还未找到理想的项目。合成生物学因其理性设计生命和合成万物的科技热潮，以及双碳政策的推动，在2021年成为一级市场的风口。由于资本泡沫和一些公司高估值未能实现规模化业绩，使得投资者面临挑战。
张艺曾考虑投资估值低、专注大宗产品（如脂肪酸醇等）的早期技术型企业，但这要求小公司能够融资兴建大规模工厂、确保碳源供应，同时挑战巨头的成本优势，难度极大。因此，她暂时决定寻找高附加值化合物，类似于重组胶原蛋白这样的爆品。
与此同时，峰瑞资本的合伙人马睿则更倾向于寻找那些量产规模在5000-10000吨之间，具有一定市场规模门槛和较高附加值的产品。他认为，在当前情况下选择这类产品更为稳妥，而不是追逐超高附加值的新分子，或是大规模产量的产品。
马睿投资了六家合成生物公司，并表达了对这些公司的期望周期：第一年融资，第二年建厂，第三年产生收入，第四年实现规模化业绩。这种投资节奏意味着，从2020年开始，许多公司正在逐步实现商业化。尽管合成生物领域曾吸引数百亿元的融资，但近两年由于多种原因，实现规模化收入和持续增长业绩的公司寥寥无几。
2023年，只有少数公司如首钢朗泽、百斯杰、创健医疗等年收入达到数亿元，大部分公司仍处于数百万到数千万元的收入规模。这直接影响了赛道的融资情况：2023年，合成生物赛道的一级市场约完成了60笔融资，总金额大约在50-60亿元左右，略少于招商局集团定增凯赛生物66亿元的融资额。
据不完全统计，2024年上半年截至7月1日，市场宣布的融资数量仅为18笔，其中16笔为A轮及早期融资。相比之下，B轮及后续阶段获得大额融资的合成生物公司寥寥无几。与此同时，国内央企和各地政府的合成生物专项引导基金正在加速布局生物制造，显示出市场对这一新兴领域的依然乐观。
具体到公司层面，技术故事不再是唯一的吸引点，能够真正产出产品并销售的公司才可能吸引更多投资。尤其是对于转向制造业的投资来说，虽然可以接受短期内无利润，但长期无收入是不可接受的。
最近的访谈总结显示，国内合成生物赛道正在经历多方面的变化：
从科学家转变为商业人士，需要在踩坑的过程中不断找到赚钱的方法。相对而言，建造工厂和实现量产带来的压力似乎要小得多。
袁欣（化名）是一家合成生物学企业
